当前位置: 首页>>老鸦窝点击进入 >>xxx96

xxx96

添加时间:    

一位不愿透露姓名的证券行业研究员在接受《证券日报》记者采访时分析称,一直以来,造成A股上市公司退市不畅的原因主要包括以下三方面:一是量化标准仍不够严厉,财务指标易操控;二是非量化标准描述笼统,容易执行不到位;三是中小投资者赔偿和退出渠道不完善。

从投资效果来看,很容易得出结论:A优于C优于B。实践中,机构投资者类似于C,大多数散户投资者类似于B。一个比较有趣现象是:很多人认为自己的操作能够达到A的水平,实现精准择时,最后得到的却往往是B的结局。为什么会这样?因为长期来看,一般人无论有多么优秀,也没办法在每次决策中都做出A的效果。而一两次的成功波段操作其实意义不是很大,因为投资是长期的事情,不是做完这一两次就收手不干了。从长期来看,要想达到较好的投资效果,使用C的方法进行投资是最可取的。而C所做的正是长线投资,等待价值回归。而能进行长线投资的钱,又需要是“闲钱”,且不能太在意短期间的波动,即需要投资者又相适应的风险承受能力。

穆迪公司进一步预计,泰禾集团的债务杠杆率(以“收入/调整后债务规模”衡量)有望在接下来的12-18个月间从2018年的21.3%上升至25-30%。在公司对债务把控力度增强、预期收入增长的因素推动下,公司的利息覆盖倍数(以“调整后EBIT/利息”衡量)有望在同期由1.3倍提升至1.5-1.7倍。然而,企业整体的信用状况与同行业其他企业相比仍有差距,评级模型将企业的评级定位于B级别中偏低的位置。

其次是隧道效应或者代理人掏空。股票分散型公司的隧道效应主要表现为公司的管理层或者内部人通过关联交易等侵占公司资产。控股型公司的控股股东对公司掌握更大的控制权,他们可能会利用控制地位从上市公司转移资产和侵蚀利润,例如通过担保、关联交易、直接侵占财产等谋求自身利益(约翰森等人Johnson et al.,2000)。在亚洲许多国家,控股股东通过交叉持股和金字塔式结构实现用很少的资本支出获取较大控制权的情况较为普遍,隧道效应也较为普遍(克莱森斯等人Claessens et a1.,2000)。德米拉格和泽特(Demirag and Serter,2003)也发现,在发展中国家,大多数集团由家族控制,控股股东通过金字塔或复杂的持股结构拥有或者控制着银行,集团内融资替代了外部资本市场融资,导致资本市场对这些家族控制集团的约束非常薄弱。阿尔巴等人(Alba et al.,1998)通过对泰国公司的研究发现,由于家族控股、对改善披露和治理的激励较弱、对少数股东的保护不力以及会计准则的不健全等原因,发展中经济体中资本市场对于公司治理的作用较为有限。我国资本市场发展早期,国有企业分拆上市,上市公司的独立性不够。特别是在股权分置改革之前,控股股东的利益与公司股价相关度不高,利益冲突更加严重。控股股东利用其控制权,通过关联交易、集团内资源配置、并购等侵占上市公司利益甚至掏空上市公司的现象较多。例如,珠海中富(维权)案中,大股东通过收购股票控制公司,再将股票质押融资以收购关联公司资产并高价卖给上市公司,另外还高额分红、减持套现。学者研究发现,我国接近八成的上市公司拥有母公司,而控股股东的隧道行为可能导致上市公司经营业绩与第一大股东的持股量之间存在一个非线性的“U”形关系。

宜通世纪免去了方炎林董事长和法定代表人职务,调整后的倍泰健康董事会全部由上市公司委派的人员组成,包括黄增鑫、童文伟、郭汉鹏、石磊、徐锡彬组成,其中黄增鑫为董事长和法定代表人。同时,倍泰健康董事会对经营管理人员进行了调整,免去李询的总经理职务,聘任徐锡彬先生为倍泰健康总经理。

二是控股股东加杠杆。以股票质押加杠杆实施帝国建造,导致“双重”或“多重加杠杆”,最终造成合并资本无法完全覆盖损失,使得“该集团实际可用于应付意外损失的资本少于数据反映的资本”(国际货币基金组织IMF,2006),从而增加其脆弱性。例如周正毅案,就是通过股票质押加杠杆收购大盈股份和海鸟发展,最后又因高负债使公司陷入了困境。ST水昌源案,则是控股股东将其所持有的5,889万股质押给银行,公司被掏空后,这些股票被司法强制拍卖只变现了357万元。

随机推荐